本報記者馬會

11月21日，金正大（002470）發布公告稱，非公開發行已經完成，此次募集資金總額共20．60億元，主要用于新型高端肥料項目建設和農化服務中心項目建設。

對此，業內人士認為，從股價來看，此次定增是目前股價的8．7折，為股價提供安全邊際。同時，從國內化肥市場來看，化肥復合化率有望繼續提高，而即將落實的土地流轉政策，也將推動土地走向規模化經營時代，高利潤的化肥銷量市場前景可期。

增發約20億元建高端化肥項目

公告顯示，金正大的此次非公開發行已經完成，新增股份于11月24日在深交所上市，此次發行股本上市后，公司總股本將達到7．81億股，和發行前相比，擴大11．62％。

此次募集資金主要用于建設貴州項目，項目全部投產后將形成60萬噸硝基復合肥、40萬噸水溶性肥料的生產能力，此舉將進一步增強集團在新型復合肥市場中的競爭力。

據悉，貴州項目一期工程中60萬噸硝基復合肥項目已經于今年7月份投產，未來，貴州基地將輻射華南以及西南地區，項目的陸續投產將帶來公司業績增長。此次募集資金還有4．30億元投資于農化服務中心項目，具體內容為建設總部農化服務中心及100個區域農化服務中心，服務范圍將覆蓋華東、華南、華中、華北、西南、西北6個區域的14個省份。

受此影響，金正大股價這一個月漲勢明顯，從9月19日至今已上漲約26％。

從公開資料來看，該公司今年以來已連續三個季度實現凈利潤增速高于收入增速，且凈利增速一直在擴大，這主要得益于公司的產品組合及營銷能力。

資料顯示，金正大是復合肥行業龍頭，目前，已經具備600萬噸復合肥產能，位居行業第一位。

近年來，該公司營業收入和利潤增長較快。2007年，公司營業收入和凈利潤僅有26．2億元和1．97億元；2013年，營業收入和凈利潤已經達到120億元和6．64億元，年復合增長率分別為28．8％和22．4％。2014年前三季度，金正大實現營業收入111．2億元，同比增長9．04％，凈利潤為8．15億元，同比增長30．62％。公司預計，2014年全年業績增長為30％－35％之間。

市場空間潛力可期

對于此次的定向增發，業內人士持看好態度。一位不愿意署名的行業分析師告訴本報記者，其一，從發行價格來看，此定增價為股價提供安全邊際，本次增發價格是25．3元每股，是目前股價的8．7折，為股價提供了安全邊際，未來業績持續高增長確定性比較大。其二，從國內化肥市場來看，化肥復合化率有望繼續提高。2012年，我國化肥的復合化率為34％，與發達國家80％、全球平均50％的比例相比明顯較低，因此，我國化肥復合化率成長空間依然比較大。

方正證券則表示，金正大貴州40萬噸水溶肥將于今年底投產，高端和中低端產品平均價格預計在8000－10000元／噸和5000－6000元／噸，平均毛利率30％－50％，遠高于現有產品盈利能力。

近年來，金正大不斷加大新型復合肥產品如控釋肥、硝基肥、水溶肥等高附加值品種的推廣，2014年前9個月，復合肥總銷量增長25％以上。招商證券研報分析說，這些肥料符合農業發展大勢，市場前景廣闊。

除了潛在的市場空間和前景以外，有利于金正大擴大市場規模的還有變動中的宏觀環境，土地流轉政策的落實也將為公司帶來實質性的利好。

中投證券的研究報告認為，隨著土地流轉政策的落實，土地走向規模化經營時代。在此環境下，經營主體將對復合肥產品品質以及附加服務提更高的要求，具有產品、渠道、服務優勢的企業市場占有率將加速提升。

進一步加快國際合作

正是看到規模化經營前景，金正大展開廣泛的國際合作。11月初，金正大和以色列利夫納特共同成立“金正大—利夫納特農業科技研究中心”，還與以色列“以中農業交流合作中心”（ICAC3）簽署了合作協議。

這是金正大繼今年6月與以色列利夫納特集團簽署戰略合作協議后的再一次赴以，進一步深化了中以在農業領域的合作，助推中國農業現代化快速發展。

“以中農業交流合作中心將立足于雙方自愿優勢，追蹤國際先進農業技術，加強農業技術特別是水溶肥和水肥一體化技術研究，開展多種合作，一是有利于金正大開拓國際化視野，二是有利于推動以色列農業技術以及優良品種在中國的推廣。”金正大董事長萬連步告訴本報記者，剛剛成立的以色列研發中心是迄今為止金正大在海外建立的第二家研究中心。

業內人士認為，金正大近幾年通過強大的渠道資源、銷售能力和優秀的研發能力已經陸續和以色列耐特菲姆公司、挪威阿坤納斯公司、國內的諾普信公司展開合作，合作項目也由產品延伸到渠道，加快了公司由單一的復合肥企業向農資平臺型公司轉型，帶來巨大想像空間。

來源：中國經濟時報第A08版  作者：馬會  時間：2014年11月27日